A medida que las monedas digitales continúan evolucionando, la pregunta se vuelve más urgente: ¿pueden las stablecoins realmente reemplazar a las monedas fiduciarias tradicionales? El gobernador del BOK, Rhee Chang-yong, ha señalado algunos riesgos importantes y obstáculos regulatorios que enfrentan las stablecoins. Este artículo examina más de cerca tanto las stablecoins como las Monedas Digitales de Bancos Centrales (CBDCs), explorando sus posibles roles en el futuro de las finanzas y lo que podría significar para todos nosotros.

Entendiendo las Stablecoins y las CBDCs

Estamos viviendo un momento interesante en las finanzas. Por un lado, tenemos las stablecoins: activos digitales vinculados a cosas estables como el dólar estadounidense, diseñados para mantener a raya la volatilidad. Luego están las CBDCs, que son básicamente versiones digitales de la moneda fiduciaria de un país, emitidas por bancos centrales. Ambos tipos buscan hacer los sistemas financieros más eficientes e inclusivos, pero vienen con sus propios conjuntos de desafíos.

El Laberinto Regulatorio

El Caso de las Stablecoins

Las stablecoins operan principalmente bajo gobernanza privada y deben lidiar con un mosaico de cuerpos regulatorios. Necesitan cumplir con todo tipo de reglas, incluidas las leyes contra el lavado de dinero (AML) y de conocimiento del cliente (KYC). La naturaleza descentralizada de muchas stablecoins complica aún más las cosas; hace difícil para los reguladores vigilar todo o incluso hacer cumplir las reglas de manera efectiva. Además, si las entidades detrás de ellas no son transparentes sobre sus activos de reserva, podríamos estar ante riesgos serios en el futuro.

Entran las CBDCs

Por otro lado, las CBDCs nacen de los bancos centrales, lo que significa que ya están configuradas para seguir todas las leyes y regulaciones aplicables. Este tipo de control centralizado les da un nivel de confianza incorporado y las alinea con las políticas monetarias nacionales destinadas a mantener la estabilidad financiera. Sin embargo, crear una CBDC no es tan simple como emitir una; implica superar varios desafíos tecnológicos.

Riesgos Involucrados

Para las Stablecoins

Las stablecoins tampoco están exentas de riesgos operativos. Existe el riesgo del usuario: ¿qué pasa cuando la gente pierde la fe? Existe el riesgo sistémico: ¿podría una falla derribar todo? Y luego está el riesgo de los activos: si las reservas no son lo que dicen ser, podría desatarse el caos. Durante condiciones de mercado extremas, incluso las stablecoins bien estructuradas pueden enfrentar problemas de desvinculación.

Y Para las CBDCs

No olvidemos que las CBDCs llevan los mismos riesgos que las monedas fiduciarias que representan. Si algo sale mal con la moneda subyacente, por ejemplo, si se prohíbe o se devalúa, la CBDC también estaría en problemas. Además, hay nuevos riesgos introducidos por tener una autoridad central que puede acuñar o quemar estas monedas digitales a voluntad.

Integrando las Stablecoins en las Finanzas Tradicionales

¿Un Camino a Seguir?

Entonces, ¿cómo hacemos sentido de esto? Una vía es entablar un diálogo entre emisores privados y autoridades públicas para establecer reglas claras sobre cómo deben operar estas monedas.

Construyendo Confianza a Través del Cumplimiento

Otro paso es crear marcos de cumplimiento sólidos para que todos sepan qué se espera y esas expectativas se cumplan.

La Colaboración es Clave

Finalmente, trabajar junto con las instituciones financieras existentes podría allanar el camino para sistemas donde las stablecoins se integren perfectamente en los servicios bancarios tradicionales.

Por Qué las CBDCs Podrían Ganar

Una gran ventaja de las CBDCs es su potencial para mejorar la inclusión financiera, especialmente en áreas donde los servicios bancarios tradicionales son escasos o inexistentes.

Resumen: Un Enfoque Cauteloso

Los comentarios del gobernador Rhee Chang-yong destacan un punto importante: aunque hay posibilidades emocionantes en el horizonte con estas monedas digitales, debemos avanzar con cautela. Sin abordar cuestiones clave como la supervisión regulatoria y la posible mala gestión, es poco probable que las stablecoins reemplacen completamente a las monedas fiduciarias en el corto plazo.

A medida que avanzamos hacia este valiente nuevo mundo de las finanzas, la cooperación entre los bancos centrales, los actores financieros establecidos y las empresas tecnológicas innovadoras será esencial para garantizar que nuestros futuros sistemas monetarios sean tanto efectivos como seguros.